El aumento de los costos de endeudamiento está dejando a los países en desarrollo con menos recursos para el gasto público, ya que el servicio de la deuda absorbe una proporción creciente de los ingresos gubernamentales. En muchos casos, la creciente presión de liquidez corre el riesgo de convertirse en crisis más profundas.
Durante gran parte de la última década, los países en desarrollo han estado pagando cada vez más para endeudarse, lo que deja menos recursos para escuelas, hospitales, acción climática y otras inversiones públicas esenciales.
Las consecuencias ahora son visibles en las finanzas públicas: los mayores pagos de intereses significan que los gobiernos tienen menos recursos para otras prioridades.
Según cálculos de ONU Comercio y Desarrollo (UNCTAD), el aumento de los pagos de intereses redujo la proporción de los ingresos públicos disponibles para otros gastos públicos en 99 países en desarrollo – el 73% del total – entre 2018 y 2024.
A medida que el servicio de la deuda absorbe una proporción creciente de los ingresos, la inversión en prioridades de desarrollo se está viendo restringida.
Desplazamiento hacia el crédito privado dejó a los países en desarrollo más expuestos
En el entorno financiero global favorable que siguió a la crisis financiera mundial, muchos países recurrieron cada vez más al crédito privado. Aunque en ese momento era abundante y relativamente asequible, este financiamiento dejó a los países más expuestos a choques externos.
A partir de 2022, la tendencia cambió drásticamente cuando los bancos centrales de los países desarrollados aumentaron sus tasas de interés de referencia para contener la inflación interna. Estas tasas influyen en el costo del endeudamiento en todo el mundo, especialmente en la deuda proveniente de inversores privados y bancos comerciales, pero también de acreedores oficiales como los bancos multilaterales de desarrollo. Como resultado, los costos de endeudamiento en todo el mundo en desarrollo subieron de forma notable.
La presión de liquidez podría transformarse en crisis de deuda más profundas
Los mayores costos de endeudamiento también han debilitado la sostenibilidad de la deuda – la capacidad de los gobiernos de gestionar y pagar la deuda – aumentando el riesgo de tensiones económicas graves.
En septiembre de 2025, el 49% de los países elegibles para financiamiento concesional del Fondo Monetario Internacional (FMI) estaban en situación de sobreendeudamiento o en alto riesgo de caer en ella. En muchos casos, estos desafíos reflejan problemas de liquidez más que una insolvencia completa. Es decir, los gobiernos suelen tener dificultades para cumplir con obligaciones de pago a corto plazo, aun cuando sus deudas podrían seguir siendo manejables a largo plazo.
Sin embargo, contener estas presiones es cada vez más difícil. Un crecimiento y perspectivas comerciales débiles, así como el acceso limitado a la red de seguridad financiera global – mecanismos de préstamo de emergencia proporcionados, por ejemplo, por acuerdos financieros regionales o instituciones como el FMI – restringen la capacidad de muchos países para estabilizar sus finanzas.
Por lo tanto, los problemas de liquidez pueden convertirse en crisis más profundas. Tres cuartas partes de los países que el FMI y el Banco Mundial consideraron en situación de sobreendeudamiento o en alto riesgo de ello en septiembre de 2025 se encontraban en esa situación desde al menos 2018.
En efecto, muchos gobiernos se ven obligados a incumplir, no formalmente sus deudas, sino sus ambiciones de desarrollo.
Mejor gestión de la deuda puede ofrecer cierto alivio
Una mejor gestión de la deuda podría ayudar a evitar que la situación empeore. En 2025, UNCTAD lanzó una nueva versión de su Sistema de Gestión y Análisis de la Deuda, conocido como DMFAS 7, diseñado para mejorar la calidad, cobertura y oportunidad de los datos sobre la deuda pública.
Sistemas digitales como este pueden ayudar a los gobiernos a rastrear pasivos con mayor precisión, identificar riesgos antes y responder más rápidamente cuando aumentan las presiones. Una gestión más sólida de la deuda también respalda una mejor toma de decisiones, permitiendo a los países tomar decisiones más informadas sobre el endeudamiento.
El fortalecimiento de las capacidades también puede aumentar la confianza de los acreedores en la capacidad de los países para gestionar su deuda de manera sostenible y pagar oportunamente las obligaciones pendientes. Esto, a su vez, puede ayudar a reducir los costos de endeudamiento minimizando la prima adicional que exigen los prestamistas como compensación por el riesgo percibido.
Los países prestatarios buscan una mayor coordinación
Los gobiernos también exploran formas de fortalecer la cooperación entre prestatarios para compartir experiencias y conocimientos, mejorar la sostenibilidad de la deuda y aspectos de la arquitectura financiera internacional.
Para apoyar este esfuerzo, la Plataforma de Prestatarios se lanzará en el marco de las reuniones de primavera del FMI y el Banco Mundial en abril de 2026 en Washington, DC.
Este tipo de iniciativas pueden ayudar, pero la tendencia general es preocupante. A medida que aumentan los costos de endeudamiento y se reduce el espacio fiscal, los países en desarrollo descubren que el costo del financiamiento no es únicamente financiero. Se mide en inversiones pospuestas, presupuestos restringidos y objetivos de desarrollo que se alejan cada vez más.